عبد الناصر حماتي رئيس البنك المركزي الأسبق في مقال بعنوان “لماذا زاد معدل التضخم رغم تراجع نمو السيولة أواخر 1401؟” كتب: عادة ما يتحقق تأثير السيولة على التضخم مع تأخير. ولكن ما يسرع من نمو التضخم على المدى القصير هو معدل تداول السيولة واتجاه حصة “المال” في تكوين السيولة ، وهو في الواقع انعكاس للتوقعات التضخمية.
يُظهر أحدث تقرير للبنك المركزي زيادة في نمو “النقود” مقابل انخفاض في نمو مكون آخر للسيولة ، أي “شبه النقود”. لذلك ، على الرغم من انخفاض نمو السيولة بشكل عام ، إلا أن هذا يرجع بشكل أساسي إلى الانخفاض في نسبة الزيادة في خلق السيولة. ويرجع ذلك إلى القيود المفروضة على نمو الميزانيات العمومية للبنوك وبسبب انخفاض النمو. من “النقود الزائفة”.
إن زيادة حصة “المال” في تكوين السيولة تعني تجاوز التوقعات التضخمية والسيولة العالية للسيولة وزيادة سرعة الصرف ، مما يشير إلى زيادة الطلب على الأصول مقارنة بالسيولة ويترك آثاراً تضخمية. بلغت حصة السيولة أكثر من 25٪ ، مما يدل على استمرار نمو حصتها على مدى السنوات الخمس الماضية.
بطبيعة الحال ، فإن النمو بنسبة 40٪ في القاعدة النقدية في عام واحد منذ عام 1401 مقلق للغاية أيضًا. بسبب تغيير الطريقة من الاقتراض المباشر من قبل البنك المركزي لتمويل الحكومة إلى طريقة غير مباشرة من خلال البنوك ، بالإضافة إلى ديون وضمانات بعض البنوك غير الحكومية ، أدى ذلك إلى عمليات سحب غير مقبولة من قبل البنوك من البنوك. البنك المركزي في شكل عمليات السحب على المكشوف وإعادة الشراء. هذا النمو المرتفع في القاعدة النقدية ، مع الحفاظ على توقعات التضخم نشطة ، يمكن أن يعكس الاتجاه الهبوطي في نمو السيولة الذي يحتاج إلى معالجة.
تعتمد السيطرة على التضخم على التنفيذ الجاد للسياسات النقدية الانكماشية التي تقلل الطلب الكلي في الاقتصاد. طالما استمر عجز الميزانية الحكومية (فائض الطلب من قبل الحكومة) ، فسيكون من الصعب للغاية السيطرة على التضخم ، وبالطبع السعر ، إذا نجح ، سيكون انخفاضًا في طلب القطاع الخاص.
بطبيعة الحال ، يمكن أن تؤدي السياسات الانكماشية للسيطرة على التضخم إلى الركود وتقليل النمو الاقتصادي على المدى القصير. السيطرة على التضخم هو أساس النمو. في الواقع ، يمكن توفير الأساس الضروري للاستثمار والنمو الاقتصادي على المدى المتوسط والطويل من خلال التحكم في التضخم والتقلبات الاقتصادية ، وكذلك من خلال جعل الاقتصاد أكثر قابلية للتنبؤ.
يعد إصلاح علاقة البنك المركزي بالحكومة وعائدات النفط إحدى الطرق التي يمكن أن تساعد البنك المركزي في استقلالية السياسة النقدية وإبعاد السيطرة على الميزانية العمومية للبنك المركزي عن الحكومة.
نقطة أخرى جديرة بالذكر هي أن تقليل تبادل الدولارات هو إجراء سياسي جيد ، لكن إزالة الدولار من المعاملات التجارية لا يحل مشكلة الاتجاه الهبوطي في قيمة عملة الدولة. لا يهم إذا كنت تتداول باليورو أو الروبل أو اليوان … أو الدولار. وطالما أن مستوى “التضخم المحلي” أعلى بكثير من “التضخم الخارجي” ، فإن زيادة سعر الصرف أو انخفاض قيمة العملة الوطنية مقارنة بسائر العملات العالمية أمر لا مفر منه. إن ربط اقتصاد الدولة بالدولار ، إلى جانب العقوبات المستمرة ، هو من مضاعفات التضخم ، وليس سببًا للتضخم.
اقرأ أكثر:
46217
.