وفقًا للتقرير الإخباري على الإنترنت ، كتب فرانشيسكو جويرا في مقال لرويترز: التقارير عن تراجع الدولار مبالغ فيها بطريقة مفاجئة. أدى التقلب الذي أدى إلى تآكل حصة الدولار الأمريكي في الاحتياطيات الأجنبية العالمية ، إلى جانب التوترات الجيوسياسية المتزايدة ، إلى تجديد الحديث عن إنهاء هيمنة العملة الأمريكية. في الواقع ، لم يتغير الوضع العام. يعزز الدور الكبير الذي تلعبه الولايات المتحدة في أسواق رأس المال والتجارة والديون الوضع الراهن. حتى يخضع الاقتصاد العالمي لإصلاح شامل ، سيظل الدولار في القمة.
يعتمد الاقتصاد العالمي على الدولار. ومع ذلك ، فإن هذا السؤال يقلق العديد من الأجانب. يمكن أن يؤدي الاعتماد المفرط على العملة الأمريكية إلى زعزعة استقرار الأسواق الناشئة ، وتقليل التدفقات التجارية ، وخلق تداعيات عالمية ، مثلما حدث عندما انهارت الأسواق المالية في مارس 2020.
هذه المشكلة موجودة منذ تتويج الدولار كعملة احتياطية أساسية بعد الحرب العالمية الثانية. في عام 1971 ، قال وزير الخزانة الأمريكي جون كونولي ساخرًا: “الدولار هو عملتنا ، لكنها مشكلتك”. في عام 2019 ، أي بعد 50 عامًا تقريبًا ، ردد محافظ بنك إنجلترا مارك كارني نفس المشاعر.
المتنافسون الحاليون على عرش العملة العالمية هم ؛ اليوان الصيني والعملات الرقمية. سعت جمهورية الصين الشعبية منذ فترة طويلة إلى تعزيز الاستخدام الدولي لعملتها. تتمثل أحدث خطة للصين في تصنيف الدول المصدرة للنفط باليوان لزيادة الوصول إلى العملة الصينية. وفي الوقت نفسه ، تقوم البنوك المركزية في بعض البلدان بالترويج للعملات المشفرة كوسيلة لخلق اقتصاد عالمي أكثر توازناً لا يهيمن فيه أي بلد على الآخرين.
الولايات المتحدة ، التي تستخدم عملتها كسلاح ضد أعدائها ، تدفع أيضًا الطلب على هذه البدائل. في أعقاب هجوم روسيا على أوكرانيا ، جمدت الولايات المتحدة وحلفاؤها ما يقرب من نصف احتياطي النقد الأجنبي للبلاد البالغ 640 مليار دولار. كما استهدفت الولايات المتحدة الدولارات لأفغانستان وإيران وفنزويلا. في غضون ذلك ، تواجه البنوك التي تتحايل على العقوبات الأمريكية غرامات باهظة.
يشير مؤيدو تغيير هيمنة الدولار إلى الانخفاض المستمر في حصة الدولار في احتياطيات النقد الأجنبي للبنوك المركزية في البلدان. وفقًا لتقرير صندوق النقد الدولي ، كان هذا الرقم حوالي 70٪ في عام 1999 ، وانخفض بشكل كبير إلى 59٪ في عام 2022.
في غضون ذلك ، انخفضت حصة الولايات المتحدة من الناتج الاقتصادي العالمي من 32 في المائة في عام 1980 إلى 24 في المائة في عام 2020 ، وفقًا لتقديرات الاحتياطي الفيدرالي. بينما انخفضت حصة هذا البلد من التجارة العالمية من 14٪ إلى 11٪ خلال نفس الفترة.
لكن من نواحٍ أخرى ، تظل قبضة الدولار على الاقتصاد العالمي قوية كما كانت دائمًا. وبحسب تقرير بنك التسويات الدولية ، استحوذ الدولار على 88٪ من جميع تعاملات العملة في أبريل من العام الماضي. يقدر الاحتياطي الفيدرالي أنه بين عامي 1999 و 2019 ، استحوذ الدولار على 96 في المائة من الحسابات التجارية في الأمريكتين ، و 74 في المائة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ ، و 79 في المائة في بقية العالم. استخدمت البنوك الدولار في حوالي 60٪ من جميع الودائع والقروض الدولية.
العوامل الهيكلية مدرجة أيضا. أسواق رأس المال الأمريكية عميقة وسيولة بما يكفي لاستيعاب المدخرات من البلدان الناشئة والمتقدمة. وهكذا ، فإن عائدات “فائض المدخرات” الدولية يتم امتصاصها في الأصول الأمريكية.
إن تصوير الدولار كميسر للنشاط الاقتصادي العالمي له تأثير مهم آخر: الدولار القوي يتحكم بشكل أفضل في التجارة العالمية. يُظهر البحث الذي أجرته فالنتينا برونو من الجامعة الأمريكية وهيون سيونغ شين من BIS أنه عندما ترتفع قيمة العملة الأمريكية ، يصبح القيام بأعمال تجارية أكثر تكلفة بالنسبة للشركات في البلدان الأخرى. هذا يتعارض مع التأثير التقليدي لزيادة صادرات بلد بعملة وطنية أضعف.
كما يلقي الضوء على ما أطلق عليه باحثو الاحتياطي الفيدرالي “الدائرة الإمبراطورية”. عندما يقوى الدولار ، فإنه يبطئ التجارة والنمو العالميين. نظرًا لأن النمو الاقتصادي الأمريكي أقل اعتمادًا على بقية العالم ، فإن هذا يجعل الأصول المقومة بالدولار أكثر جاذبية للمستثمرين الأجانب. وهذا بدوره يعزز هيمنة الدولار على الاقتصاد العالمي ويزيد من قيمته.
وجد باحثو مجلس الاحتياطي الفيدرالي أن القوة الدافعة وراء هذه الدورة غالبًا ما تكون رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأمريكي. ما يتلخص في حقيقة أن ضعف التصنيع العالمي في نهاية المطاف سوف يمتد إلى التصنيع في الولايات المتحدة. يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة أيضًا إلى تشديد الشروط المالية للشركات والأسر ، مما يؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد الأمريكي. ومع ذلك ، فقد أدى الدور المركزي للدولار في أسواق رأس المال إلى تثبيط عزيمة المستثمرين عن الفرار من الولايات المتحدة ، مما يضمن أن الدورة ستبدأ قريبًا.
الفترة بين ديسمبر 2015 ، عندما رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، وديسمبر 2018 ، عندما ارتفعت تكلفة الاقتراض الرسمية إلى 2.25٪ إلى 2.50٪ ، توضح ذلك. بين منتصف عام 2015 وأوائل عام 2017 ، ارتفعت قيمة الدولار بنحو 10٪ مقابل العملات الرئيسية الأخرى. خلال تلك الفترة ، تفوق نمو التصنيع في الولايات المتحدة – الذي تم قياسه من خلال استطلاعات مؤشر مديري المشتريات – على بقية العالم بينما شددت شروط التمويل في الخارج. في منتصف عام 2017 ، اكتملت الحلقة مع تباطؤ التصنيع الأمريكي وضعف الدولار.
بالطبع ، لا يمكن لأمريكا أن تأخذ دورها المحوري في النظام الرأسمالي العالمي كأمر مسلم به. لقد أدى تسليح الدولار ، والتوترات الجيوسياسية مع الصين والنكسات السياسية للولايات المتحدة – من تنافس المسؤولين المنتخبين في نتائج الانتخابات الرئاسية لعام 2020 إلى الخلافات حول سقف الديون – إلى تغذية الرغبة في البدائل.
لكي تشكل هذه العوامل تهديدًا خطيرًا على الدولار ، يجب أن تسبب تغيرات في تدفقات رأس المال. يتعين على الصين تعديل مدخراتها ومواجهة عجز في الحساب الجاري لأول مرة منذ عام 1993. ويجب على المستثمرين اليابانيين إعادة بعض على الأقل من 1.3 تريليون دولار من السندات الحكومية الأمريكية. في غضون ذلك ، يجب على البنوك المركزية العثور على عملة بديلة آمنة وسائلة أو أن تبنيها على أحد الأصول المشفرة.
في الماضي ، كانت مثل هذه الثورات المالية تتزامن عادةً مع أحداث أخرى ، مثل الحروب العالمية. في غياب مثل هذه الصدمة ، سيبقى الدولار على العرش.
قال الرئيس الصيني شي جين بينغ لقادة دول الخليج العربية في 9 ديسمبر / كانون الأول إن بلاده ستحاول شراء النفط والغاز باليوان. إنها أحدث محاولة لبكين لتقويض تأثير الدولار الأمريكي على التجارة العالمية.
وقال مصدر سعودي لرويترز قبل زيارة شي إن قرار بيع بعض النفط للصين باليوان قد يكون منطقيًا ، لكن “هذا ليس الوقت المناسب بعد”.
311311
.